Under de senaste veckorna har Warren Buffett's börjat släppa lös Berkshire Hathaways enorma kontantförråd och förvärvat miljarder dollar i andelar i ett försäkringsbolag och energi- och databolag.
Men det som är mest slående med hans senaste drag är hans undvikande av investeringsbanker.
Stora amerikanska banker har varit Warren Buffetts favoritinvesteringar i flera år. Liksom Buffetts andra toppbransch – järnvägar – är bankväsendet en del av landets infrastruktur, och det är ett land han fortsätter att satsa på. Bankverksamhet är ett företag han känner till, efter att ha hjälpt till att rädda Salomon Brothers på 1990-talet och pumpade in $5 miljarder till Goldman Sachs vid höjden av finanskrisen 2008.
Faktum är att Wells Fargo har varit Buffetts största innehav för tredje året i rad. Från och med 2019 hade Berkshire Hathaway stora andelar i fyra av de fem bästa amerikanska bankerna.
Men något har förändrats, vilket observatörer säger kan få konsekvenser för den amerikanska ekonomins framtid. Investerare och analytiker kommer säkerligen att rösta om Buffetts åsikter vid bolagets årsmöte den 30 april.
Efter att Buffett började utöka sina bankinnehav 2018, köpte JPMorgan Chase och Goldman Sachs, såväl som BNY Mellon, PNC Financial och US Bancorp, förklarade han för CNBC:s Becky Quick att dessa drag är ett klassiskt värdespel, ett av kännetecknen för 1. Hans framstående karriär som investerare.
"Enligt min mening är de mycket bra investeringar till rimliga priser, och de är billigare än andra företag, som också är bra företag på ett sätt," sa han.
I synnerhet var han entusiastisk över JPMorgan Chase, som drivs av Jamie Dimon, och sa till Quick att han var "dum" att inte köpa aktien tidigare.
"Dåliga resultat"
Men i spåren av coronavirus-pandemin i början av 2020 började långivare avsätta tiotals miljarder dollar för den förväntade översvämningen av betalningsanmärkningar. Även när branschen blev märkbart billigare, vände Buffett om många av sina satsningar och dumpade JPMorgan, Goldman Sachs och Wells Fargo.
"Han sålde dem billigt och missade mycket av återhämtningen efter det," sa James Shanahan, Edward Jones-analytikern som täcker banker och Berkshire Hathaway, i en intervju. – Men det var mycket osäkerhet vid den tiden. .”
Vid förra årets aktieägarstämma förklarade Buffett sina tankar: "I allmänhet gillar jag banker, jag gillar bara inte de förhållanden vi har mot den potentiella risken om vi får dåliga resultat som vi aldrig har haft tidigare," sa Buffett.
Federal Reserve rörde sig för att översvämma landet och stödja marknader, och undvike det värsta finansiella nedfallet från den pandemi-inducerade låsningen, medan branschens förväntade massförsummelser inte realiserades.
Nu, när pandemin äntligen subventionerar i USA, gör Buffett inte allt klart för banken. varför är det så?
Huvudgatan ovanför Wall Street
Hans satsning på branschen förblir i stort sett oförändrad efter att ha gett upp ett antal positioner 2020, enligt en analys av kvartalsrapporter. Genom att sälja JPMorgan och Goldman Sachs minskade han sin exponering mot volatil Wall Street-aktivitet, inklusive handelsmarknader och global investeringsbank.
Hans återstående lista över finansiella aktier – inklusive en massiv position på $40 miljarder plus i Bank of America och en mycket mindre andel i USA. Bancorp – Signalerar Buffetts önskan att fokusera på grundläggande amerikansk detaljhandel och kommersiell bankverksamhet för att lagra pengar säkrare. Wells Fargos plats i sin portfölj i flera år ersattes i praktiken av Bank of America, dess näst största innehav efter Apple.
"Vad detta säger dig är att han tror att vi måste stänga dörren eftersom vi har en lång inflationscykel och den kommer sannolikt att stanna upp", säger Philip Pan, professor vid Johns Hopkins Carey School of Business. ”Bankcykeln Det är väldigt starkt och alla tecken pekar mot en period då vi befinner oss i en miljö med hög inflation och hög ränta. Det innebär vanligtvis en nedgång i utlåning och investeringar.”
Aktier har kommit under press trots stigande räntor i år, vilket vanligtvis ökar bankerna genom att öka kreditmarginalerna.
JPMorgan-aktien sjönk med 23% under 2022, och nådde en 52-veckors lägsta på onsdagen. Goldman Sachs har gått ner 18% i år. Oron är att den amerikanska ekonomin kan misslyckas när Federal Reserve bekämpar inflationen genom att höja räntorna, höja lånekostnaderna efter de lägsta räntorna på mer än ett decennium.
vänta på specialerbjudanden
JPMorgans Dimon har slagit larm om den risken, och överraskade analytiker denna månad med en $1,5 miljarder kreditförlustreservering för första kvartalet mitt i kriget i Ukraina och den ökade sannolikheten för en lågkonjunktur.
Med andra ord, de "dåliga resultaten" som Buffett fruktade för 2020 kanske inte finns i branschen ännu. De blev bara försenade.
Buffett kanske väntar på lägre bankpriser eller tecken på att USA håller på att ta sig ur en lågkonjunktur för att distribuera sin ansenliga kontantförråd. Även efter sin senaste shoppingrunda på $23 miljarder har Berkshire Hathaway mer än $120 miljarder i kontanter över.
Ett annat sätt att se på bankernas avtagande roll i Buffetts portfölj beror på inflytandet från Berkshires relativt nya fondförvaltare och det trängande behovet av att slå riktmärket S&P 500, sa Shanahan, eftersom teknikföretag som leds av Apple Inc.s andel ökar.
"Tidigare, om du såg tillbaka fem eller tio år, var finansiella aktier alltid 40% till 50%," sa Shanahan. "Den största förändringen i portföljen är att den är mindre fokuserad på finansiella tjänster och mer fokuserad på teknik."
SE ÄVEN!
