Washington sta aumentando il carico fiscale sulle imprese, ma il mercato azionario non sembra preoccupato, e per una buona ragione. Anche se le singole aziende saranno interessate, queste misure hanno un impatto minimo sugli utili aziendali totali.
Il disegno di legge sullo sgravio dell’inflazione, approvato domenica dal Senato e in attesa di approvazione da parte della Camera dei Rappresentanti, prevede un’aliquota fiscale minima del 15% per le aziende con un utile operativo medio rettificato di almeno $1 miliardo negli ultimi tre anni. Include anche una tassa 1% sui riacquisti di azioni proprie.
La nuova aliquota fiscale minima potrebbe sembrare spaventosa, ma non lo è. Secondo Citigroup C +1.20%, la maggior parte delle società dell'S&P 500 SPX -0.42% hanno un reddito operativo medio sufficiente a pagare un'imposta di 15%, ma tutte, tranne circa 50, hanno effettivamente pagato una tariffa forfettaria di 15% o più.
Queste 50 società hanno recentemente contribuito con circa 15% agli utili totali per azione dell’indice S&P 500. Citi stima che una tassa di 15% farebbe risparmiare circa 0,4% dell'utile totale per azione dell'indice.
Anche la tassa di riacquisto non sarà un grosso peso. Nel 2021, le società dell’S&P 500 hanno riacquistato circa $620 miliardi di azioni in più rispetto a quelle emesse: un numero che conta perché, a parità di altre condizioni, un minor numero di azioni in circolazione aumenta gli utili per azione.
Su questo riacquisto netto è stata imposta una tassa di 1%, per un totale di $6,2 miliardi. Si trattava di 0,35% del fatturato totale dell'indice pari a $1,76 trilioni lo scorso anno.
Nonostante tutti i discorsi sull’aumento delle tasse sulle società negli ultimi anni, la nuova politica fiscale sembra essere finora un gioco da ragazzi per il mercato. Christopher Harvey, capo stratega azionario statunitense presso Wells Fargo WFC, ha scritto: “Data la portata relativamente piccola della nuova tassa… non pensiamo che l’impatto sul mercato sarà significativo”.
Il mercato è d'accordo. L'S&P 500 è sceso meno di 1% durante la settimana, anche se il disegno di legge è passato al Senato e potrebbe essere approvato alla Camera. Gli operatori di mercato saranno più preoccupati se il recente rally delle azioni si invertirà quando mercoledì verranno pubblicati i dati sull’inflazione per luglio. La rapida crescita dell’indice dei prezzi al consumo alimenterà le aspettative secondo cui la Fed continuerà ad accelerare i rialzi dei tassi per tenere sotto controllo i prezzi.
Questo è il mercato più ampio, ma gli investitori nelle singole società dovrebbero comunque essere consapevoli della nuova politica fiscale. Le singole aziende, soprattutto quelle selezionate nei settori dei servizi di pubblica utilità e della tecnologia, saranno colpite piuttosto duramente.
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